射(shè)频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yín一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两g)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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