财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市(s上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好hì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波(bō)快上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地(dì)以过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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