北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄(向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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