但(dàn)是，随着居民消费和(hé)购房行(xíng)为修复，其(qí)对存款(kuǎn)的支(zhī)撑力(lì)度(dù)减弱(ruò)，一季(jì)度(dù)人均消费支出同比增加345元（低于(yú)收入(rù)涨幅）、购房支出同(tóng)比多增1575亿元。但因为支(zhī)撑因素的(de)规模更大，所以存(cún)款继续(xù)回升。

　　4月(yuè)和(hé)一(yī)季度最核心的(de)不(bù)同在于理财市(shì)场(chǎng)的变(biàn)化。4月居民存款(kuǎn)下滑可能(néng)的原因四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思一是居民存款理(lǐ)财(cái)化；二(èr)是提前还贷规(guī)模增加。因为居民收入和消费数据不足(zú)，暂时(shí)无法判断消费和收入在4月对存款的影(yǐng)响。

　　存款回(huí)流理财是4月存款回落(luò)的核(hé)心原因，4月理(lǐ)财存量(liàng)规模环(huán)比增(zēng)加(jiā)1.26万亿(yì)至25.5万亿，结束(shù)了自去年10月以来的下行趋(qū)势(shì)，重回扩张区间。

　　居(jū)民增配理(lǐ)财等资产是理财风险降(jiàng)低、收(shōu)益回升和存(cún)款利率下滑共同作用的结(jié)果。受益于债券市场走强，今(jīn)年(nián)理财市场表(biǎo)现逐步好转(zhuǎn)，理(lǐ)财产品单位(wèi)破(pò)净率从(cóng)2022年12月峰值的(de)29.2％持续下滑(huá)至2023年5月12日的4.7％，叠加这(zhè)一时期下滑的存款利率，存(cún)款(kuǎn)对居民的(de)吸引力逐渐减(jiǎn)弱，而理(lǐ)财对居民的吸引力则不(bù)断增(zēng)强。

　　从(cóng)5月理(lǐ)财(cái)规模上看，随着破(pò)净率进一步(bù)回(huí)落，居民还(hái)在(zài)继续增配理(lǐ)财产品，存款理财化趋势有望延续。

　　提前还(hái)贷规模扩大是(shì)存款下滑(huá)的(de)又一(yī)个原(yuán)因。4月早偿率(lǜ)月(yuè)均值相比于(yú)2月低点上(shàng)行4.3个百分点，相比于(yú)3月(yuè)上行1.9个百分(fēn)点。

　　居民加大提(tí)前还贷力度(dù)一是(shì)因(yīn)为(wèi)首套房利率还在下降，居(jū)民提前还贷以降低成本，4月沈阳(yáng)、马鞍山(shān)等多地继续(xù)降(jiàng)低首套房利率(lǜ)，贝壳研究院数据显(xiǎn)示百城首套主流房贷(dài)利率平均为(wèi)4.01％，环比(bǐ)3月继续回落1个BP。二是政策(cè)放松(sōng)后，1、2月份(fèn)部分积压的(de)还贷业务(wù)在3、4月份办理(lǐ)，这会推动(dòng)提前还贷规模走高。

　　总的来说，随着理财市场(chǎng)好转，此前因居民少消费、少投(tóu)资、少买(mǎi)房(fáng)等(děng)积攒下(xià)来(lái)的超(chāo)额(é)储蓄已经开(kāi)始部分回流理财市(shì)场了，且5月(yuè)初(chū)这一趋势还在延续。

　　往后来看，理财市场和(hé)提前还贷在后续几个(gè)月里或继续(xù)成为(wèi)超额存款的主要(yào)流向。

　　五一旅游人均消费水平未见明显(xiǎn)改善或部分表明(míng)当下居民(mín)消费意愿依(yī)旧偏弱(ruò)，考虑(lǜ)到(dào)超(chāo)额储蓄(xù)的持有(yǒu)分化且并非(fēi)主要来自消费，后续超额储蓄对消费的支撑力度(dù)依旧偏弱(ruò)。（详(xiáng)见《超额储蓄能否转化(huà)成超(chāo)额消费》，2022.12.31）。同时(shí)，随着(zhe)前期积压的购房需求逐渐释(shì)放，房地产销售目前已经有走(zǒu)弱(ruò)迹象，地产(chǎn)短期(qī)或不会成(chéng)为超储的主(zhǔ)要(yào)流向。但是因为按(àn)揭利率存(cún)在明显利差，居民提前(qián)还(hái)贷行为或将延续。从这个角(jiǎo)度来看，主要因为少(shǎo)买房(fáng)、少(shǎo)投资而积攒下来的储蓄，在理(lǐ)财(cái)市场(chǎng)环境好(hǎo)转和(hé)存款利(lì)率下(xià)滑的背景下或(huò)将继(jì)续(xù)回流到理财市场。

　　1 存款(kuǎn)同比增速使用金融机构住户(hù)存(cún)款余(yú)额+4月新增来进行估(gū)算

　　2早偿率是指在(zài)个人住房抵押贷款中(zhōng)债务人提前偿付的(de)金额在资(zī)产(chǎn)池未偿本金余(yú)额的占(zhàn)比(bǐ)

　　风险(xiǎn)提(tí)示

　　地产销售变(biàn)动(dòng)超预期(qī)，超额储蓄释放弱(ruò)于预期(qī)，理财市场波动加大

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