四大国有银(yín)行的集体降息惊(jīng)动市场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人民币存(cún)款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行（含(hán)农村信用(yòng)合作联社）下调(diào)人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关(guān)。那么，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率(lǜ)？今(jīn)年(nián)“降息潮(cháo)”迭起是否等(děng)同于经济增速放缓的(de)信(xìn)号？市场上(shàng)关于企业、老百姓手(shǒu)中的(de)钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背(bèi)景(jǐng)来(lái)看，多(duō)方(fāng)观(guān)点认为(wèi)，本次存款利率新(xīn)规主要基于三重考(kǎo)量。一(yī)是符合推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；三是促进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费，本次降息(xī)也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不(bù)过也需(xū)要看到(dào)的是，本次(cì)调降中协定存款更多是对公业务(wù)，通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的(de)客户，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据民生证券宏观团队(duì)测算，通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存款在(zài)银行存款(kuǎn)中(zhōng)占比不(bù)高，以四大行的单位(wèi)通知存款为例，常(cháng)年(nián)只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次(cì)下(xià)调通知(zhī)和协(xié)定存款利率？

　　中国人(rén)民(mín)银行行长易纲在近(jìn)期公(gōng)开(kāi)讲话(huà)中(zhōng)提到，从过去二十年的数据看，我国(guó)实际利率总体保(bǎo)持(chí)在略低于潜在经济(jì)增速这一(yī)“黄金(jīn)法则”水平上，与潜(qián)在经济增(zēng)长水平基本匹配(pèi)。在经济复(fù)苏(sū)的关键时点上，如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观(guān)点都提及(jí)的(de)是，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)梳(shū)理了这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的是，此(cǐ)前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从减(jiǎn)轻银行息(xī)差(chà)压(yā)力的(de)必要性来看(kàn)，民生证券宏(hóng)观团队(duì)也(yě)倾向(xiàng)于认(rèn)为(wèi)，本次(cì)调整更多仍(réng)是(shì)延续去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，并且完(wán)成存款利率(lǜ)调整的闭环，改善银(yín)行利润空(kōng)间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，“当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存(cún)款利率(lǜ)，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数(shù)据显示，国有银(yín)行一季度净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，当下调(diào)利率有助(zhù)于降低(dī)银行负债(zhài)成本，推(tuī)动银行(xíng)投(tóu)放(fàng)信贷的积极性。”民生证券(quàn)认(rèn)为(wèi)。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净(jìng)息差(chà)压力增大外，某大型银行金融(róng)市场研究(jiū)员还关(guān)注到的是国内存款市场的供需(xū)变化(huà)——近年来(lái)国内(nèi)经(jīng)济受多重(zhòng)因素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防性(xìng)储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加及风险偏(piān)好下降等(děng)，导致居民储蓄存款上升(shēng)较快，部分银行根据市(shì)场供需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调(diào)节存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异(yì)。

　　关注二：本次(cì)存款利率(lǜ)下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调(diào)，要有效防范化(huà)解(jiě)重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机(jī)构(gòu)改革(gé)化险工作(zuò)。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次调降利(lì)率也被(bèi)认为维护(hù)金融稳(wěn)定的一大举措宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗。

　　呵(hē)护动作具(jù)体体现在哪(nǎ)些方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调降通知主要释放(fàng)了两大信号，一是减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对(duì)公活期成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本补充(chōng)能力(lì)；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗志恒(héng)的观点是，调降协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)的利率上限，主要目的(de)是规范银行业存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负债成本。当前银行净利差(chà)空间较小，压降负债(zhài)端(duān)成(chéng)本(běn)，有助于(yú)改善银行盈利、补充净资本(běn)、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本(běn)下(xià)降，也为资产端(duān)的(de)贷款利(lì)率下调、降低实体经(jīng)济(jì)融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也(yě)认为，存款利率调(diào)降，既(jì)有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团队同样(yàng)提到，新规对于规范协定存款定价秩(zhì)序作(zuò)用较大(dà)，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来(lái)看，新规(guī)将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民生证券宏(hóng)观(guān)团队(duì)表示，现(xiàn)实中，存款利率下(xià)调有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券；同(tóng)时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经(jīng)济学(xué)家(jiā)陈雳则表示，在当(dāng)前(qián)整(zhěng)个经(jīng)济复苏的大背(bèi)景(jǐng)下，进一步释放市场(chǎng)流(liú)动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调(diào)节，对促销(xiāo)费无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银(yín)行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年(nián)四(sì)季度货币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表明，当前货(huò)币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上也(yě)强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大(dà)内(nèi)需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力支持”。从本(běn)次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意(yì)味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前(qián)长端(duān)利率(lǜ)仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并(bìng)不等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精(jīng)准有力(lì)”的货币政策(cè)之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势(shì)所趋。国泰君(jūn)安(ān)董琦关(guān)注到(dào)，当前经济修复内生动力依然不强，外(wài)需压力没有完(wán)全缓解，货(huò)币政策将(jiāng)继续(xù)对经济修复(fù)带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济(jì)修复(fù)，利率水平的(de)调降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也(yě)不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存(cún)款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金(jīn)融市场研究员认为，需(xū)要看到的是，目(mù)前经济处于修复性(xìng)复苏阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度(dù)货币环境(jìng)支持(chí)，同时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依(yī)然突出，要求货币(bì)政策支持精准有力。预计下半年货币(bì)政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调，在(zài)保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更(gèng)加(jiā)倚重(zhòng)结构性工具，加大(dà)实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓和企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限将迎调整的(de)同(tóng)时，有市(shì)场(chǎng)观点担心，降(jiàng)息一方(fāng)面(miàn)有利于(yú)刺激(jī)消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企(qǐ)业(yè)手里(lǐ)的(de)存款收益缩水了。在(zài)评价双方博弈观(guān)点(diǎn)之前，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定(dìng)存款(kuǎn)两(liǎng)个概念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活(huó)期存款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在保持资金(jīn)灵活使用的同(tóng)时，提(tí)高利(lì)息(xī)回(huí)报(bào)。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主要有1天和7天两个期(qī)限，支取时需提前1天或7天通知银(yín)行，即(jí)可按实(shí)际存期及支取日(rì)相应(yīng)币种档(dàng)次利(lì)率计付(fù)利息，个(gè)人和企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存(cún)款指企事(shì)业单位在银行开立一个具有结算和(hé)协定存款双重功能的协(xié)定存款(kuǎn)账户(hù)，并(bìng)约定基本存款额(é)度，由(yóu)银行将协定存款账户中超过(guò)该额度(dù)的部分(fēn)按协定存款利率单独计息的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)性(xìng)质介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办理，期(qī)限最长为1年(nián)。当前(qián)，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通知(zhī)存款既(jì)有对公(gōng)业务，也有个(gè)人业(yè)务，但都有一(yī)定(dìng)的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首席经济学家罗志(zhì)恒提出的(de)观点是，总(zǒng)体(tǐ)来(lái)看，协定存款和(hé)通知(zhī)存款基(jī)本上以(yǐ)对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓(xìng)的影响不大(dà)。对于(yú)企(qǐ)业来说，会有一(yī)定(dìng)的利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺激(jī)企(qǐ)业(yè)投资(zī)并(bìng)降低融(róng)资成本(běn)。

　　此外记者也注意到(dào)，央行(xíng)最(zuì)新(xīn)数据显示，4月(yuè)份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元。进一步来(lái)看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降是否会(huì)刺激超额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导(dǎo)过程(chéng)并非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休(xiū)养生息，特别是在(zài)前期服务业修复后(hòu)，与制造业产(chǎn)生(shēng)循环，带(dài)动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最终才会带动居(jū)民与(yǔ)企业储蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商(shāng)基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企(qǐ)业及(jí)居民(mín)形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降(jiàng)息可(kě)以降低(dī)企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业加(jiā)大投(tóu)资、居(jū)民增加消费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复苏(sū)斜率提升(shēng)，企业、居(jū)民对后(hòu)续的收入(rù)信(xìn)心才会回升，进而形成(chéng)储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗