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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所利(lì)率互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gā项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求o)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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