在华尔街经济(jì)学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē苹果x多重)晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事业和(hé)基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一(yī)切都(dōu)突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行苹果x多重(xíng)4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企(qǐ)业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂(áng)的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(苹果x多重jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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