近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利(lì)多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次(ca4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì)场信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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