随着(zhe)一(yī)季(jì)报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期(qī)基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略(lüè)的(de)基金的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向，组合主要提(tí)高(gāo)了(le)中小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空出(chū)行供需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖(wā)掘(jué)一季报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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