射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.钟南山为什么被说成钟百亿8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PA钟南山为什么被说成钟百亿MiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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