当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dà坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸o)期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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