北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失(shī谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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