财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资(zī结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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