财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没(méi)有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金(团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关(guān团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月)的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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