本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在(zài)即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是(shì)发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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