上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因(yīn)股价(jià)连续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公司(sī)股票及其可转债被终止上市(shì)，搜特转债或(huò)成为首只(zhǐ)因正股退市(shì)而强制退市的可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退(tuì)市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史或(huò)将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款，但由(y正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算óu)于大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的(de)可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎(hū)意(yì)料，早已在相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易(yì)所上市(shì)规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其(qí)发行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要理性(xìng)评(pín正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算g)估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退市(shì)、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳、估(gū)值较(jiào)低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关注可转债市(shì)场风格(gé)变(biàn)化(huà)，及(jí)时调整(zhěng)配置比例和结(jié)构，学(xué)会在(zài)市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势(shì)变化。目前(qián)关(guān)于(yú)可(kě)转债(zhài)的退市(shì)处(chù)理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确预(yù)期(qī)。比如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是(shì)否还(hái)拥(yōng)有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的(de)信(xìn)用(yòng)评(píng)级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要求，适当(dāng)提升(shēng)准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证(zhèng)券市场正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了，一些规(guī)则制度(dù)上的(de)短(duǎn)板不(bù)能视(shì)而不见了。各(gè)市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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