金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实(shí)现资(zī)本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qiá中国飞机事故率是多少n)浮(fú)亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú中国飞机事故率是多少)向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人(rén)民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转移到(dào)城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何(hé)方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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