在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的(de)专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一(yī)立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位模型(xíng)最(zuì)能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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