如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一(yī触动的意思解释，颇受触动的意思)全球(qiú)第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所触动的意思解释，颇受触动的意思（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本(běn)触动的意思解释，颇受触动的意思产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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