尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练/抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了(le)机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等(děng)。

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