金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第(dì)一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端(duān)白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香(xiāng)型三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天(tiān)数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是(shì)一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　地肖指哪几个生肖？　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　20地肖指哪几个生肖？21年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富(fù)位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生(shēng)意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的(de)动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊(huái)，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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