北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(y纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同uè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同)虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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