5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当(dāng)台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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