随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基(jī)金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三(sān)依次为(wèi)易方(fāng)达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确(què)定性(xìng)较高(gāo)的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝对收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调(diào)整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历(lì)过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对(duì)于业(yè)绩(jì)预期(qī)增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低(dī)估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的(de)消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的(de)机会

　　目(mù)前(qiá为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正n)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字(zì)经(jīng)济和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复(fù)盘历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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