射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎ日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家n)示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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