财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(nián)前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结(jié)束(shù)，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàn自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗g)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行重定价的(de)压(yā)力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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