“一带一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是(shì)2023年出(chū)口最(zuì)大的看点。即使考虑去(qù)年的低基数(shù)，4月的(de)出(chū)口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明(míng)对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一(yī)路”国(guó)家在中(zhōng)国(guó)出口的份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计算，如果今年“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那(nà)么在增量(liàng)上就(jiù)可能对冲(chōng)美欧日出口的(de)下滑，使得全年2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份(fèn)的数据再次(cì)验证，当前观(guān)察的中国的(de)出(chū)口“不看(kàn)港口，不看韩、越(yuè)”。港(gǎng)口数(shù)据和韩国、越南(nán)出口(kǒu)通胀作为(wèi)传统(tǒng)观察中国出口增速的(de)重要指标，但随着中国(guó)出口结构向(xiàng)“一带一路”国家转移，其(qí)对中国出口的(de)指示作用逐渐(jiàn)下(xià)降。一方面，由于多数“一(yī)带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车等陆(lù)路运输占比(bǐ)和增速快速上升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离，另一(yī)方面，以往韩国(guó)、越南出口增速与中国出(chū)口基本保持统一趋势(shì)，但由于产品(pǐn)结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大(dà)背(bèi)离。出(chū)口(kǒu)结构性(xìng)变化(huà)背景(jǐng)下，传统观察框(kuāng)架(jià)适(shì)用(yòng)性(xìng)减弱，信(xìn)息的(de)噪音和预期的波动可(kě)能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外(wài)贸(mào)蓝图的(de)突破(pò)口仍在于“一带一路(lù)”国(guó)家。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的高增反映“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济(jì)带仍是我国稳(wěn)外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时(shí)回落，不过整体来(lái)看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟(méng)升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日(rì)韩(hán)份(fèn)额(é)保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方(fāng)面，4月出口(kǒu)结(jié)构继续延(yán)续(xù)“扬长避短”的属性。中国(guó)4月汽车(chē)及(jí)机电出口金额维持强势，增速较(jiào)3月进一步加(jiā)快部分(fēn)源于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍(réng)明显(xiǎn)好于韩国，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌(diē)幅则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从(cóng)散点图(tú)看，量价齐(qí)升的汽车出口反映海外车(chē)市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间(jiān)内支(zhī)撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而(ér)聚光灯之(zhī)外“一带一(yī)路”却在稳定(dìng)外贸上(shàng)发挥了越来越重要的作用，那(nà)么如何去评估这一(yī)空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存量(lià我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词ng)博(bó)弈。在(zài)全球经济和贸(mào)易放缓的背景下，我国出口(kǒu)的(de)韧(rèn)性可(kě)能主要来(lái)自于存(cún)量的竞争——我们认为很有可(kě)能(néng)是抢占欧(ōu)美(měi)日韩在这些国(guó)家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路(lù)沿线10国(guó)的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大(dà)？保守估计拉动2023年(nián)中国出(chū)口1个百分点。我们(men)选取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大的10个国(guó)家(jiā)（约占中国(guó)对“一带一路(lù)”沿线(xiàn)国家总(zǒng)出(chū)口的70％，以下简称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲观、中性、乐(lè)观三种情形下的进口增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减(jiǎn)少(shǎo)的进口份额(é)中约60％被中国(guó)取(qǔ)代(dài)。

　　结果(guǒ)显示(shì)，中(zhōng)性条(tiáo)件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出(chū)口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉(lā)动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不(bù)少，我(wǒ)国全年出口增(zēng)速可能略(lüè)高(gāo)于0％。对欧美(měi)日等(děng)发达经济体出口增速预测，思路为在(zài)中国加入世界贸易组织(zhī)后(hòu)、历(lì)次全球经济(jì)陷入衰(shuāi)退或(huò)是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出(chū)具有参考意义(yì)的三(sān)年(nián)，分别作(zuò)为中性、乐观和悲(bēi)观(guān)情景作为参(cān)考(kǎo)。我们对于(yú)2023年的基准假设(shè)为美欧(ōu)有可能在下半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全(quán)球(qiú)金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球(qiú)经济(jì)放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂(liè)，全(quán)球经济温和放缓(huǎn)）分别作为悲观、中(zhōng)性(xìng)和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年(nián)欧(ōu)美日韩(hán)拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对其余(yú)国家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年(nián)世界商(shāng)品贸易数量(liàng)增(zēng)速预测即1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑价格因素，使(shǐ)用IMF对(duì)我国(guó)2023年GDP平(píng)减指数同(tóng)比预(yù)测（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国(guó)出口增速约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国(guó)出(chū)口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险，主(zhǔ)要来(lái)自于两个(gè)方面：数据口径差异(yì)和(hé)欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中国进(jìn)口的数据和中国(guó)向各国出口的数(shù)据存在差(chà)异（无(wú)论(lùn)是绝(jué)对量还是增速(sù)），有(yǒu)时这一(yī)差(chà)异还较大，一般而言中国出口端的增速会更高(gāo)，这意(yì)味着我们基(jī)于“一(yī)带一路”国家进(jìn)口数据(jù)的(de)测算是(shì)低估的；外(wài)需方面，欧美经济陷入(rù)衰退(tuì)的时点(diǎn)存在较大的不确定(dìng)性，可能在今(jīn)年下(xià)半年、也可(kě)能在明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于(yú)中(zhōng)国出口的拖累可能(néng)没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯(sī)及(jí)其(qí)他(tā)新兴经济体(tǐ)经济(jì)增长不及预期，对外需(xū)拉动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击风险(xiǎn)对出(chū)口造成(chéng)拖(tuō)累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于中(zhōng)国出口的拖累(lèi)不足。

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