近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货(huò)基(jī)金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度00后初中学历很丢人吗，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基(jī)金(jīn)投资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹00后初中学历很丢人吗至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要(yào)是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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