4月以来，棉纺织市场延(yán)续(xù)消费旺季(jì)强劲势(shì)头，下(xià)游纺企开(kāi)工负荷高位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外(wài)金(jīn)融市场(chǎng)风险隐忧仍(réng)存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国(guó)内外棉花价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内外(wài)棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强的(de)原因在于(yú)国内供需矛盾(dùn)更为突出，春(chūn)节后国内需(xū)求持续修复，外贸订单(dān)表现也好于预期，叠加(jiā)新(xīn)疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉(lā)动(dòng)效(xiào)果明显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低(dī)位，开工负荷保持高位运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增(zēng)加2天，开(kāi)工负(fù)荷及订单排(pái)单时间达(dá)到近两(liǎng)年来最高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业增(zēng)加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的接受(shòu)程度并不高(gāo)，仍(réng)以刚需采购为主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购(gòu)销(xiāo)也较为(wèi)冷清(qīng)，棉价的(de)上涨也并未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的推动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向(甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出(chū)现(xiàn)低(dī)温降(jiàng)雨降雪天(tiān)气，给(gěi)棉花(huā)播种以及出苗带来了不利影响，进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了(le)市(shì)场对于新年度产(chǎn)量大降的(de)担忧(yōu)，也为减产炒作(zuò)提供了助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气(qì)温快速回(huí)升，郑棉一度回落(luò)，但近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地(dì)区(qū)伴(bàn)随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对(duì)棉(mián)苗生(shēng)长产(chǎn)生不利影响，再(zài)度引(yǐn)发了市场(chǎng)对于天(tiān)气的关注，期(qī)价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面(miàn)积(jī)普遍下降，根据我(wǒ)们的(de)调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花(huā)种(zhǒng)植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足(zú)，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初(chū)部分地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导(dǎo)致部(bù)分棉田(tián)重播(bō)，预计(jì)新年度棉苗生长进度(dù)较去年同期或(huò)推(tuī)迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导(dǎo)致减产(chǎn)幅度(dù)扩(kuò)大。”高(gāo)飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显(xiǎn)上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种(zhǒng)期(qī)低温天气(qì)的双重作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产(chǎn)概(gài)率(lǜ)大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机率维持(chí)高位，而(ér)成品库存(cún)仍位于历史偏(piān)低水平，整体表现尚(shàng)可(kě)，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行(xíng)业淡季，下游(yóu)需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国内(nèi)棉(mián)价(jià)形成一定的压力。但中长期(qī)内(nèi)需(xū)持续(xù)复苏的逻辑(jí)并(bìng)未改变(biàn)，中国(guó)已(yǐ)经成为支(zhī)撑全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费复(fù)苏(sū)的(de)主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀(zhàng)问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉花(huā)消费(fèi)量(liàng)为(wèi)1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布(bù)的(de)美棉(mián)周度(dù)净签约(yuē)量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉(mián)花(huā)市场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测(cè)，将全球棉花(huā)产量小幅下(xià)调15万(wàn)吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉(mián)花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较(jiào)上(shàng)年(nián)度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉(mián)花(huā)消(xiāo)费将(jiāng)显著复苏，全球棉(mián)市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天(tiān)气对棉花正(zhèng)常出苗(miáo)生长带(dài)来袭扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花(huā)价(jià)格随之(zhī)水涨船(chuán)高；而国(guó)外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明(míng)显反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉(mián)价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差延(yán)续正(zhèng)值。国内(nèi)棉花价(jià)格(gé)回(huí)归至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞争(zhēng)压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后需求(qiú)支(zhī)撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍(réng)有待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中(zhōng)长期看，国(guó)内棉(mián)花(huā)产(chǎn)量(liàng)下滑是大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在(zài)升级改造加(jiā)工(gōng)设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减少(shǎo)，新棉抢(qiǎ甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的ng)收大概率(lǜ)会(huì)在今年重演，中长期棉(mián)价重(zhòng)心有(yǒu)望继续(xù)抬升。

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