尽管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月乌鲁木齐海拔多少米高(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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