2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的(de)重点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶(fú)持和行(xíng)业高成长性背(bèi)景下，上市企业(yè)产量不断(duàn)扩大，营收、归(guī)母(mǔ)净利润不(bù)断增(zēng)长，但行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光(guāng)伏(fú)设备产(chǎn)业链盈(yíng)利参差不(bù)齐。光(guāng)伏设备行业主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块，分别是上游的硅料硅(guī)片(piàn)生(shēng)产加工板块(kuài)，中下游(yóu)的(de)光伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关(guān)企(qǐ)业净增长的利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总(zǒng)体利(lì)润贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价(jià左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全)格下(xià)行预期增加，结合对企业经营数(shù)据变化(huà)的分析(xī)，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与(yǔ)去库(kù)存阶段(duàn)，这对于中下游企业(yè)来(lái)说意味着原材(cái)料成本得到控制，利于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战略”背景下(xià)，作为清洁能(néng)源重要(yào)方向的(de)光伏设备(bèi)，市场(chǎng)加大对上市公司的(de)扶持(chí)力度。金(jīn)融界上市公司研究院统计发现，行(xíng)业中(zhōng)48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助(zhù)较2021年增(zēng)加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的(de)是上市企业经营规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看(kàn)，根据国家能(néng)源局数据，2022年多(duō)晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年(nián)光伏设备行业(yè)实现(xiàn)归(guī)母净利(lì)润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企(qǐ)业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公(gōng)司在去(qù)年电池(chí)片环节尤其是(shì)大尺(chǐ)寸电池处于供不应求(qiú)的状态，年内累计实现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持续(xù)提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏(fú)设(shè)备行业归母净利润增速(sù)居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛(máo)利率2年增长20个(gè)百分(fēn)点，3家企业净利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块(kuài)毛利率(lǜ)分析发(fā)现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较(jiào)少，企业毛利率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不(bù)及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的硅料(liào)硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最高的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首先是源于(yú)供不(bù)应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏设备行(xíng)业的原材料方，硅料(liào)硅片板块(kuài)可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特别是上半年(nián)硅片(piàn)价格持续(xù)高(gāo)位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电(diàn)池厂商(shāng)纷纷(fēn)与(yǔ)硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头(tóu)部企业代表之(zhī)一(yī)通威股(gǔ)份，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提及量价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格(gé)同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的(de)企业(yè)容易形成规模(mó)效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增(zēng)长，平(píng)均归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的(de)是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计归母(mǔ)净利(lì)润增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块(kuài)平(píng)均(jūn)毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的(de)上游(yóu)，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅材(cái)等领域参(cān)与厂商较多，企(qǐ)业间竞(jìng)争激(jī)烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中(zhōng)下(xià)游板块(kuài)2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家(jiā)企(qǐ)业平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响公司盈(yíng)利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆(bào)赚的背(bèi)后，是(shì)中下游45家企业2022年归(guī)母(mǔ)净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有(yǒu)过(guò)半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据来看，中下游领域的光伏加工(gōng)设备和(hé)逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池组件毛利(lì)率下滑明(míng)显，特(tè)别是(shì)光伏电池组件(jiàn)成(chéng)为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)不同板(bǎn)块的(de)毛利率(lǜ)情(qíng)况

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家(jiā)上市公司(sī)，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业(yè)隆基绿能毛利(lì)率仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块第(dì)2。航天机(jī)电、协鑫(xīn)集成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等(děng)因(yīn)素(sù)影响，福莱(lái)特的主业(yè)光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个(gè)百分点(diǎn)，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变器板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数(shù)量(liàng)相对较少，板(bǎn)块整体毛(máo)利率为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份(fèn)的毛(máo)利(lì)率在该板(bǎn)块第(dì)一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个(gè)百分(fēn)点以上。公司去(qù)年(nián)逆变(biàn)器全球出货量达(dá)77GW，逆(nì)变设(shè)备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在(zài)全球主流左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利(lì)能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走(zǒu)出下行(xíng)趋(qū)势，行业格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段(duàn)高(gāo)点，多(duō)数硅片(piàn)价格(gé)下跌幅(fú)度超过30％。根据(jù)中(zhōng)国(guó)有色(sè)金属工业协会硅业(yè)分会(huì)公布的最新数据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至(zhì)7.28元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营(yíng)数据也可看出(chū)硅片(piàn)价格下跌对(duì)上游公司盈利的影响。今年一季(jì)度，大全能源实现(xiàn)归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季(jì)度存(cún)货周转率数据发现，无论是环比还(hái)是同比(bǐ)，相(xiāng)较而言都有明(míng)显下行趋势，说明(míng)当前有库存积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度存货(huò)周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片企业存货周(zhōu)转率变化趋势(shì)

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士(shì)认为(wèi)，上游硅料硅片面(miàn)临短期供(gōng)过于求的局面，在清理(lǐ)库存(cún)的阶段(duàn)下，硅(guī)片价格(gé)还有进一(yī)步(bù)下行空间。这(zhè)对于光伏电池(chí)组件(jiàn)、光伏(fú)加工设备等对(duì)中(zhōng)下游板(bǎn)块，将(jiāng)能较好控(kòng)制原材料成本，对(duì)提升毛利率、营收率等有一定帮(bāng)助。

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