当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种)。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再(zài)度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种xuě)玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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