美国债(zhài)务上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美东时间(jiān)5月31日，美国国会(huì)众议(yì)院通(tōng)过了一项关于联邦政府债(zhài)务上(shàng)限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开(kāi)支(zhī)将受到(dào)上(shàng)限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根(gēn)据美(měi)国国会(huì)预算(suàn)办公室(shì)数据，目前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美(měi)元，占其国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值比例(lì)已(yǐ)超(chāo)过120％，相(xiāng)当于(yú)每个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次(cì)调整债务上限，尽管未曾出现过实质性(xìng)债务(wù)违约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍可(kě)从市场预期、流动性(xìng)、风(fēng)险偏(piān)好、借贷(dài)成本等(děng)机制作用于全球(qiú)金(jīn)融、实物资(zī)产。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对《中(zhōng)国基金报》记者表(biǎo)示，在(zài)目前美国债务上限情(qíng)景下(xià)，中(zhōng)长期看美债上(shàng)限违(wéi)约风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴(xīng)市场股票表现将更(gèng)具(jù)韧性，而(ér)市场(chǎng)关(guān)注的重点也将重新回到美(měi)联储的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)股(gǔ)票表现更具(jù)韧性兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗g>

　　除本(běn)次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触(chù)及法定上限，每次债务上限触及后均得到了上调(diào)或暂停，只是经历的时(shí)间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最(zuì)大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机(jī)谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲市场反应参(cān)差，日经225指数创1990年以来(lái)新高，香港恒(héng)生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财(cái)富管理投资(zī)总监办(bàn)公室(shì)（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国(guó)彻底违(wéi)约的可能性非常低，但此前因(yīn)为市场担忧(yōu)发生发生违约，很多国家和行业(yè)都遭到抛售，但这(zhè)次亚(yà)洲(zhōu)市场(chǎng)表现相对于美国(guó)和发达市场更具(jù)韧性，得益于(yú)较佳的盈利增长前(qián)景(jǐng)和具吸引力的(de)相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国(guó)今年首季盈(yíng)利增长较(jiào)去年第四季有所改善，有助提振对(duì)中国资(zī)产的(de)信心(xīn)。与亚洲其(qí)他地区（日本(běn)除外）相比(bǐ)，中国股(gǔ)市的估值(zhí)似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除外）全球(qiú)市场策略师赵耀庭(tíng)也(yě)对记者表示，债务(wù)协议的顺利(lì)通(tōng)过消除了美国乃至全球面临的一个不明(míng)朗因(yīn)素，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监(jiān)吴照银对记者称，因投资者对两党(dǎng)达成一致有(yǒu)确定的(de)预期，所(suǒ)以近期美国(guó)以及(jí)全(quán)球资(zī)本市场并没有(yǒu)对美国债务上限(xiàn)问题过度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前(qián)来看，主流大(dà)类资产(chǎn)对于美债(zhài)危机的叙事反应都(dōu)较为平淡，但野(yě)村东方国际证券资(zī)产管(guǎn)理部总经理兼投资(zī)总监(jiān)肖令(lìng)君对记者表示，从中(zhōng)长(zhǎng)期的资产配(pèi)置角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等类(lèi)似(shì)的(de)尾部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下(xià)行风(fēng)险，主(zhǔ)要考虑两点：一是多元化低相(xiāng)关(guā兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗n)性资产配置、二是支(zhī)付保险费的另类(lèi)策(cè)略，为组合提供下(xià)行保护。回顾美债上(shàng)限(xiàn)危机(jī)历(lì)史(shǐ)，看到避(bì)险资产如(rú)美元(yuán)、美(měi)债、黄金在通(tōng)常较风险资(zī)产(chǎn)呈现明显的超额收(shōu)益(yì)，因(yīn)此组合配(pèi)置中保有一定比例(lì)的(de)避险资产有助(zhù)对冲(chōng)投(tóu)资组(zǔ)合波动(dòng)。”肖(xiào)令(lìng)君进一步阐(chǎn)述道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作(zuò)为典型(xíng)的避险资(zī)产，国际金价将有(yǒu)支撑，短(duǎn)期或继续走高，因(yīn)为(wèi)美(měi)债利率短(duǎn)期内仍会(huì)高(gāo)位震荡(dàng)，通胀(zhàng)不确(què)定(dìng)性(xìng)仍然较高，同时全球整(zhěng)体风(fēng)险因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面(miàn)，极端危机环境下(xià)，大类(lèi)资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐(kǒng)慌时期，市场无差(chà)别(bié)抛售(shòu)一切资产增(zēng)持现金，传统避险资产随同风险资产一起下(xià)跌，因此(cǐ)以期(qī)权(quán)保护组(zǔ)合下行风险(xiǎn)是另一(yī)种(zhǒng)方式(shì)。美债违(wéi)约并非(fēi)我(wǒ)们的(de)基准假设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及(jí)做(zuò)空风险(xiǎn)资产的衍生品策(cè)略将显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略(lüè)是做空美国高评级银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则对记者表示，美债(zhài)上(shàng)限的(de)提升，将促进美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币(bì)政策(cè)，对美股也是一大利好。他还认为，美(měi)国(guó)政(zhèng)府的财政支出得到了保证，在(zài)两(liǎng)年内可以(yǐ)继(jì)续举(jǔ)债。最近(jìn)两周的美债(zhài)谈判(pàn)关键(jiàn)期，美国三(sān)大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随(suí)着美债上(shàng)限谈判的尘(chén)埃落(luò)定(dìng)，美股仍有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点再次(cì)回(huí)兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美国参(cān)议院已经投票(piào)通过(guò)债务上限法案，市场关注焦点再(zài)度回到美国(guó)未来(lái)的财(cái)政政策和货币政策上(shàng)。肖(xiào)令君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数(shù)据依赖原则，联储可(kě)能会持续关注就业数据(jù)和工商业(yè)运行情况(kuàng)，等待市场(chǎng)自然降温(wēn)至(zhì)浅萧(xiāo)条后再开启降(jiàng)息，年内降息的乐观预期存(cún)在(zài)修(xiū)正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从经(jīng)济数据上看，美国经济韧(rèn)性好于(yú)预期，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走(zǒu)高，不排除联储还(hái)会继(jì)续加息(xī)的可能，但加息(xī)周期已接(jiē)近尾声，利率基本见顶的(de)趋势不(bù)会改(gǎi)变，因此预计加(jiā)息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美(měi)国财政部预(yù)计将可(kě)于未(wèi)来7个(gè)月(yuè)发(fā)行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸(xī)力(lì)作(zuò)用。债券收益率或将随着资本(běn)流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则称，接(jiē)下来(lái)美国财政部的(de)工作(zuò)重(zhòng)点是(shì)如(rú)何为美债找(zhǎo)到买家(jiā)，其中(zhōng)有三个重要看(kàn)点，即第一，美(měi)联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下(xià)来(lái)是否(fǒu)要(yào)调整货币(bì)政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三，美(měi)国国内(nèi)普通家(jiā)庭可能成为购买美债异(yì)军(jūn)突(tū)起的力(lì)量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联(lián)储(chǔ)现在(zài)仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来是(shì)否(fǒu)要调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛(pāo)售(shòu)美(měi)债(zhài)。如果美联储缩(suō)表卖出美债，美国财政部发行(xíng)美债（向市(shì)场卖出）这(zhè)无疑(yí)会给美(měi)债市场造成(chéng)极(jí)大抛(pāo)压。他(tā)总结道，美债的重新发行(xíng)，有可(kě)能促使(shǐ)美联储美(měi)联(lián)储(chǔ)停止加息和缩表(biǎo)。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来还会加息的措辞(cí)，需要关注6月利(lì)率(lǜ)决议(yì)中美联储是否(fǒu)能进一(yī)步(bù)确认停止紧缩的态度(dù)。