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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上数学中e等于多少，高中数学中e等于多少交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì数学中e等于多少，高中数学中e等于多少)盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期数学中e等于多少，高中数学中e等于多少当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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