钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价(jià)似(shì)乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的(de)题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺科(kē)技高(gāo)调(diào)跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如(rú)何消(xiāo)化？过(guò)往投(tóu)资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差(chà)地(dì)别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池(chí)能量密度(dù)较低(dī)，导致(zhì)其研发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代(dài)钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市(shì)场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年(nián)锂(lǐ)价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通过全资子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不(bù)及(jí)待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人(rén)投资(zī)者披(pī)露跨界(jiè)钠电的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在(zài)前，传(chuán)艺(yì)科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难(nán)掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话(huà)会并在《投资者关(guān)系活(huó)动记录表》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业务未(wèi)来规(guī)划、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司经营的(de)重大信息(xī)，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关(guān)于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定增预(yù)案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的投(tóu)资成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的(de)钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年产(chǎn)3万吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动(dòng)辄几十亿(yì)的项(xiàng)目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输(shū)入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公司(sī)经营规(guī)模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起(qǐ)步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未(wèi)同步(bù)，上市当年公司(sī)归(guī)母净利(lì)润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的(de)现金流(liú)量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去(qù)年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项目。根据最(zuì)新的调(diào)研记(jì)录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通(tōng)过(guò)，参团银行(xíng)处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今凝神静气的意思，凝神静气的意思解释年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入(rù)钠电(diàn)池(chí)制(zhì)造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求(qiú)证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在(zài)近日的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现实(shí)，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们(men)不相(xiāng)上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领(lǐng)域实(shí)现装车应用。而传艺(yì)科技除了(le)在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能源签订项目(mù)合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客(kè)户(hù)名(míng)称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源(yuán)事业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预测(cè)，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)落地产能大(dà)幅(fú)增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电池落(luò)地的产能中可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮(lún)车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会(huì)有较大比(bǐ)例(lì)的(de)替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)跌(diē)会否影响钠电(diàn)池商业化(huà)进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日(rì)就表示(shì)：“钠(nà)电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池(chí)的一个(gè)有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒(méi)体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格凝神静气的意思，凝神静气的意思解释下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优(yōu)势就依(yī)然存(cún)在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成(chéng)本临(lín)界点仍有进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业(yè)规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成本拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的成(chéng)本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研(yán)记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之(zhī)外(wài)，市(shì)场还(hái)担忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力(lì)，临(lín)时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心(xīn)区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资(zī)子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的(de)后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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