北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去(qù)年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zh鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救í)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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