本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上(nà)斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票(piào)评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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