近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供2024年房价会继续下跌吗(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖2024年房价会继续下跌吗(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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