5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(pià小明王是谁的后代 小明王是男是女n)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第小明王是谁的后代 小明王是男是女一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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