大家周末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高战(zhàn)备(bèi)状态(tài)，紧急(jí)向与科索(suǒ)沃(wò)行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下(xià)令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚军队的战(zhàn)备状态提升到最高等级，并(bìng)紧急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方(fāng)向(xiàng)移(yí)动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备状态与科索沃(wò)局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃是(shì)塞(sāi)尔(ěr)维亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争结束(shù)后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚(yà)始(shǐ)终(zhōng)坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据创年(nián)内新高，美联储年(nián)内不降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美国(guó)商(shāng)务部最新数(shù)据显示(shì)，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物和能源后的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值(zhí)和预(yù)期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济周期相(xiāng)关(guān)的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常高，处于(yú)1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)期货合约交易(yì)商(shāng)周(zhōu)五(wǔ)加大了对美联储(chǔ)将继续加息的押注，数据公(gōng)布后，这些合约的(de)隐含收益率上(shàng)升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月会议(yì)上(shàng)将(jiāng)基准利率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日(rì)报报道，交易员(yuán)们一直坚(jiān)信，美联(lián)储今年将多次降息。但他(tā)们(men)最终承认，基于(yú)对期货的押(yā)注，今年降息的可(kě)能性不大。现在，他(tā)们(men)预计在(zài)2024年之前不(bù)会降息，而且2024年(nián)的降息幅(fú)度低于此(cǐ)前(qián)的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力(lì)市场以及债务上限担忧的缓解降(jiàng)低(dī)了今年降息(xī)的可(kě)能性。交易员们现(xiàn)在(zài)认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑加息25个基点(diǎn)。市(shì)场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)暂(zàn)难走出(chū)弱(ruò)周期

　　近期化工板(bǎn)块(kuài)整体走势(shì)偏弱，油化(huà)工与煤(méi)化工(gōng)板块(kuài)略显分化。期货日(rì)报记者观(guān)察到，煤化工(gōng)品种无论是(shì)下(xià)跌幅(fú)度(dù)，还(hái)是(shì)下(xià)行斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成本端为(wèi)原(yuán)油的品种，在(zài)原油下跌(diē)幅度(dù)不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能(néng)源(yuán)首席(xí)分(fēn)析(xī)师高(gāo)明宇解释说，终端(duān)产品(pǐn)这一分化的(de)根源还是原(yuán)料端(duān)表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危机在期货市(shì)场(chǎng)的影射推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下半(bàn)年起市场(chǎng)进入衰退(tuì)交易主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期原油价格的下(xià)行(xíng)已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财(cái)政盈亏(kuī)平衡成(chéng)本、页(yè)岩油生产(chǎn)商(shāng)边(biān)际产油成本、美国(guó)收储目标价位(wèi)，在美国页(yè)岩油非常(cháng)规能源(yuán)产量增速持续不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和(hé)俄罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约(yuē)束(shù)的(de)兑现，在能源品的(de)下行趋势(shì)中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生(shēng)，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西(xī)主产(chǎn)区动力(lì)煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利(lì)润(rùn)丰厚的情况下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需(xū)面持续带(dài)动产业链各(gè)环(huán)节(jié)累(lèi)库，价格下(xià)跌趋势明(míng)确(què)，亦(yì)对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤(méi)炭价格(gé)整体(tǐ)便处(chù)于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤(méi)化工品(pǐn)种的(de)估值中枢不断下(xià)移。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师刘书源表示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原油整体为(wèi)区(qū)间弱(ruò)势(shì)震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持(chí)续(xù)走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负责(zé)人夏(xià)聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致行(xíng)情持续低迷。国(guó)内(nèi)煤(méi)炭市场(chǎng)供应存(cún)在保障，在(zài)进口煤增加(jiā)的情况下，市(shì)场(chǎng)可流(liú)通货源(yuán)充裕(yù)，今年(nián)受到天气因(yīn)素(sù)的影响，水(shuǐ)电出力(lì)预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭市(shì)场价格(gé)仍存(cún)在下调可能，成本(běn)端难以提供有力支撑。加之煤化工(gōng)整体需(xū)求端不佳，高温雨季(jì)部分区域(yù)需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化工(gōng)近(jìn)期的(de)持续走弱也与宏观(guān)需求(qiú)弱势以及自身品种的产(chǎn)能(néng)投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分(fēn)甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并未重启，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的(de)需求并(bìng)没(méi)有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价(jià)加速下跌，导致煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断下移，难(nán)见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的(de)大幅(fú)走(zǒu)弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工产业链(liàn)上下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管成本端松动(dòng)，但煤(méi)化工品种自身表现同样低迷，面临(lín)较大的亏(kuī)损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近(jìn)期富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗(qī)，甲(jiǎ)醇期货(huò)价格创2020年(nián)10月(yuè)份以来新(xīn)低，现货价格同(tóng)步(bù)走低，内(nèi)蒙地区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止(zhǐ)。“今年以(yǐ)来(lái)，从甲醇成(chéng)本理论(lùn)核算(suàn)来看，行业整(zhěng)体(tǐ)处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现货价格(gé)不断创下新(xīn)低，部分地(dì)区现货价格回到历史低位，上(shàng)游(yóu)甲醇生产(chǎn)企(qǐ)业整体利润并没有(yǒu)随着煤价回(huí)落(luò)、采购成(chéng)本(běn)下降而(ér)明显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分(fēn)内地企业(yè)有传出因甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消(xiāo)息，后续值得持(chí)续关注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短期(qī)，煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出弱(ruò)周期的迹象。“经历(lì)过前几年的(de)持续(xù)投产，国内甲醇(chún)和尿素的(de)产能不断扩张，当前下(xià)游的需求难(nán)以匹(pǐ)配(pèi)新增的产能，未(wèi)来其价(jià)格(gé)可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒(dào)逼(bī)上游降(jiàng)负或(huò)者(zhě)去产能的阶段，后续(xù)大概率是一个产能(néng)的上下游再平衡(héng)周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化工能(néng)否走(zǒu)出偏(piān)弱周期主(zhǔ)要取(qǔ)决于(yú)需求的恢复情况，下半年部分品种面临(lín)较大(dà)投产压力，进口体量(liàng)大(dà)的品种将受到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工行情难(nán)有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能(néng)源化工(gōng)（尤(yóu)其是油化工）板(bǎn)块较为强势主要还是基于原料端的驱(qū)动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原油整体呈现先(xiān)抑后扬的走势(shì)，受到供需基本(běn)面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)多数(shù)下跌的行情(qíng)中，原(yuán)油尽管受到美国债(zhài)务上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙(shā)特能(néng)源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会(huì)议(yì)上(shàng)承(chéng)诺将加大力(lì)度(dù)打击俄罗斯(sī)逃避其石油(yóu)和燃(rán)料出口(kǒu)价(jià)格上限的行为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基(jī)本面来(lái)看，下半年(nián)全球原油(yóu)供需(xū)将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求(qiú)同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续(xù)；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进(jìn)入夏季(jì)汽油消费旺季。“原(yuán)油维(wéi)持强势(shì)从(cóng)成本端带(dài)动油化工整体强(qiáng)于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化(huà)工(gōng)较煤化工(gōng)较强的关键原(yuán)因还(hái)是在(zài)于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源(yuán)自原油(yóu)进(jìn)口的大幅下降和(hé)随着出行旺季来(lái)临(lín)显著增长(zhǎng)的(de)需(xū)求；包(bāo)括汽油和(hé)精炼(liàn)油在内的成品油库(kù)存均出现不(bù)同程度的(de)下降，同(tóng)时(shí)汽、柴(chái)油(yóu)表需(xū)也环比增加(jiā)50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减(jiǎn)产不(bù)及预期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的(de)会议上考虑进一(yī)步减(jiǎn)产，叠(dié)加(jiā)美国的收储均将收紧(jǐn)下半年(nián)全球原油平衡(héng)表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层面的不确定(dìng)性仍(réng)然会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期(qī)市场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会(huì)议(yì)决议。

　　对此，申(shēn)万期货能(néng)化(huà)高(gāo)级分析师陆甲明认(rèn)为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会议(yì)将(jiāng)近。考虑目(mù)前油(yóu)价被市场(chǎng)接受度(dù)提升(shēng)，预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对(duì)标(biāo)的原油(yóu)成本(běn)将(jiāng)基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不(bù)会有动作。“考虑目(mù)前油价被(bèi)市场接受度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标(biāo)的(de)原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国(guó)内(nèi)石脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯生(shēng)产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由于(yú)聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现(xiàn)更(gèng)弱，因而以原油折算(suàn)成(chéng)本的加工(gōng)利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好已进(jìn)入(rù)兑现期。”高(gāo)明(míng)宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减产已在原油及(jí)成品油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及3月末(mò)起暂停的伊拉(lā)克(kè)45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且近期沙特能源部长(zhǎng)再(zài)次对原油市(shì)场做空者发出警告(gào)，面对欧美银行业危(wēi)机和(hé)美国债务(wù)上限(xiàn)谈判带来的需求端不确(què)定(dìng)性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再次(cì)减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事件发生，二季度(dù)起的基(jī)准(zhǔn)去库(kù)预期仍将为(wèi)原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工(gōng)品表现(xiàn)中(zhōng)，油制强于(yú)煤制的可能(néng)性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤(méi)炭供给相对(duì)充裕(yù)，因此煤炭价格下行的(de)趋势依然存(cún)在。原(yuán)油方面，夏季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油(yóu)价(jià)往往容易获得支撑。因(yīn)此，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场中(zhōng)下游库(kù)存有效去化，或低价(jià)格刺激(jī)内产、进口兑现减(jiǎn)量(liàng)预期(qī)之富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗(zhī)前，油化工(gōng)结构性强于煤化(huà)工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗