在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基(jī)金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额(é)持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂平对(duì)此表(biǎo结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少)示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基(jī)金经理带来的(de)灵活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的(de)定开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持(chí)续上升的(de)话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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