金融(róng)界4月(yuè)27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是(shì)开(kāi)盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上市(shì)的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一(yī)就(jiù)是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书(shū)解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液(yè)旗下(xià)川酒王(wáng)的代理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量(liàng)在(zài)下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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