美国债(zhài)务上限(xiàn)危机暂时(shí)“告一段落(luò)”——美东(dōng)时间5月(yuè)31日(rì)，美国国(guó)会(huì)众议院(yuàn)通过了一项(xiàng)关于联邦政(zhèng)府债务上限(xiàn)和(hé)预(yù)算(suàn)的法案(àn)，隔(gé)日(rì)参议院通过，根据(jù)法案政(zhèng)府开(kāi)支将受到上限制约直至(zhì)2024年结束，但可以避免发生(shēng)债务违约。根据美国国会预算(suàn)办公(gōng)室(shì)数据，目前(qián)美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超过120％，相当于(yú)每个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以(yǐ)来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾出现过实质(zhì)性债务违约，但债务上限危机(jī)仍可从市(shì)场预期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本(běn)等(děng)机(jī)制(zhì)作用于全球金融(róng)、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多(duō)位业内人士对《中国基金报》记者表示(shì)，在目前美国(guó)债务上限情景(jǐng)下，中长期看美债上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市场股票表(biǎo)现将更具(jù)韧性，而市(shì)场关注的重点也(yě)将(jiāng)重新回(huí)到美联储的货(huò)币政策上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以来美国政府债务共有22次触及法定(dìng)上限(xiàn)，每次债务上限触(chù)及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上(shàng)限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大(dà)下调(diào)幅度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数为3.4％。而在(zài)本(běn)次债务危机(jī)谈(tán)判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经(jīng)225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒(héng)生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公(gōng)室（CIO）对记(jì)者表示，尽管(guǎn)美(měi)国彻底违约的可(kě)能(néng)性非常(cháng)低，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担忧发生发生违(wéi)约，很多国(guó)家和行业都(dōu)遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次亚洲市(shì)左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全场表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具(jù)韧性，得(dé)益(yì)于(yú)较(jiào)佳的(de)盈(yíng)利增长(zhǎng)前景和(hé)具吸引力的相对估(gū)值，尤(yóu)其看(kàn)好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就(jiù)中国市场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为(wèi)，盈(yíng)利(lì)才是关(guān)键催化剂(jì)。中国今年首(shǒu)季盈利增长较去年第四季有(yǒu)所改善，有助(zhù)提(tí)振(zhèn)对中国资(zī)产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本(běn)除(chú)外）相比(bǐ)，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的顺利通过(guò)消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者称，因投资者对(duì)两党达(dá)成一致(zhì)有确定(dìng)的预期，所(suǒ)以近期美国以及全球资本市场并没有对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)问题过度(dù)反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风(fēng)险难(nán)以忽视(shì)

　　目前来看，主流大类资(zī)产对于(yú)美债危机的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但野村东方国际证左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全(zhèng)券资产(chǎn)管理部(bù)总经理(lǐ)兼投资(zī)总监肖令君对(duì)记者表示，从(cóng)中(zhōng)长期的资产配置角度(dù)出(chū)发，诸(zhū)如美债上限等类(lèi)似(shì)的尾(wěi)部风险事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下(xià)行风险，主要考(kǎo)虑(lǜ)两点：一是(shì)多元(yuán)化(huà)低相关性资产配置、二是(shì)支付(fù)保险(xiǎn)费的另类(lèi)策略，为(wèi)组合提供下行保(bǎo)护。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到避(bì)险(xiǎn)资(zī)产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因此组合配置中保(bǎo)有一(yī)定比例的避险资产有助(zhù)对(duì)冲投资组(zǔ)合波(bō)动(dòng)。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也(yě)提到，黄金作为典型的避险资产，国(guó)际金价将有支撑，短期(qī)或(huò)继续走高(gāo)，因为美(měi)债利率短期内(nèi)仍会高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀(zhàng)不(bù)确(què)定性仍然较高，同(tóng)时(shí)全球整体风(fēng)险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会(huì)呈现同(tóng)涨同跌(diē)的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售一切资产(chǎn)增持现金，传(chuán)统避险资(zī)产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风(fēng)险是另(lìng)一种(zhǒng)方(fāng)式。美债(zhài)违(wéi)约并非我(wǒ)们的基准假(jiǎ)设，如果(guǒ)出现此(cǐ)类尾部风险，做多(duō)波动率、以(yǐ)及做空风险资产的(de)衍生品策(cè)略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席(xí)美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球(qiú)信用市(shì)场(chǎng)的最佳非(fēi)对称对冲策略是(shì)做空美国高评级(jí)银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和(hé)美国REIT（出(chū)现更严重的(de)衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师(shī)黄俊则对记(jì)者(zhě)表示，美债上(shàng)限(xiàn)的提(tí)升，将(jiāng)促(cù)进美联储停止紧缩(suō)货币(bì)政策(cè)，对美(měi)股也(yě)是(shì)一大利好。他还认为，美国(guó)政(zhèng)府的财政(zhèng)支出得到了保(bǎo)证(zhèng)，在两年内可以继续举债(zhài)。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以(yǐ)乐观。可(kě)见(jiàn)随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重(zhòng)点再(zài)次回到(dào)

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国(guó)参(cān)议院已经投票通过债务上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度回(huí)到美国(guó)未来的(de)财政政策和(hé)货币(bì)政策上。肖令(lìng)君认为(wèi)，如果(guǒ)未出现黑天鹅(é)事(shì)件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则，联储(chǔ)可能会持续关(guān)注(zhù)就业数据(jù)和工商(shāng)业(yè)运行情(qíng)况(kuàng)，等待市场自然降(jiàng)温(wēn)至浅萧条后(hòu)再开启降息(xī)，年内降息的乐观预期存在修(xiū)正可能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称：“左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全从经济数据上看，美(měi)国经济韧性好于预期(qī)，如(rú)果年核(hé)心PCE指标(biāo)继续反弹走高(gāo)，不排除联储还会继续加息(xī)的可能，但加息周期已接(jiē)近尾声，利(lì)率(lǜ)基本见顶的趋势不会(huì)改变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议(yì)通过后，美国财政(zhèng)部(bù)预计将可于未来7个月(yuè)发(fā)行逾6000亿美元的(de)国债。随(suí)着市(shì)场流动性收紧，这或将(jiāng)产生(shēng)显著的吸(xī)力作用。债券收益(yì)率(lǜ)或将随着(zhe)资本(běn)流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则称，接(jiē)下来美国财(cái)政部(bù)的工作重点是(shì)如何为(wèi)美债找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)，其中有三(sān)个重要看点，即第一，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否(fǒu)要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债(zhài)；第二，以中(zhōng)国为(wèi)代表的贸易顺差国(guó)是否购买美债；第三(sān)，美国国内(nèi)普通家庭可能成为(wèi)购买美债异军突起的(de)力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而分析称，美联储现在仍在(zài)缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要调(diào)整货币政(zhèng)策(cè)停止缩(suō)表抛售美债。如(rú)果美(měi)联储缩表卖出美(měi)债，美国(guó)财政部发行美债（向(xiàng)市(shì)场卖出）这无疑(yí)会给(gěi)美(měi)债市场造成极大抛压。他(tā)总结(jié)道，美债(zhài)的重(zhòng)新发行，有(yǒu)可能促使(shǐ)美(měi)联储美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申明中删(shān)除了此前(qián)暗示未来(lái)还会加息的(de)措(cuò)辞，需要关注6月利率决议(yì)中美(měi)联储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全