国(guó)内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布(bù)的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他(tā)银(yín)行的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的(de)基础上(shàn哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点g)提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可(kě)能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图(tú)和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(pi哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xi哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局。

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