当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前(qián)期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地(dì)库电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文(kù)存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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