北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的(de)美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半年形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字)着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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