5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(n扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌èi)份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也(yě)会(huì)通过适(shì)当(dān扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌g)调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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