5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗>

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗及预期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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