金融界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消(xiāo)息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实(shí)际(jì)利率的水平是(shì)比较(jiào)合(hé)适，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议对一季(jì)度的(de)经(jīng)济复苏给(gěi)予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来(lái)资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少an>(dà)国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融(róng)机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化(huà)。本轮存款利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及(jí)向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多地(dì)中小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为(wèi)主）发(fā)布公告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权(quán)威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准利率（整存(cún)整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮(lún)银行存(cún)款利率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降也属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一(yī)步(bù)深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此压降存(cún)款成(chéng)本、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下(xià)降存(cún)款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负(fù)债端成本，保护(hù)银行净息差(chà)。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可以促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺(cì)激难(nán)度较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最(zuì)快的(de)时候已经过(guò)去。再回(huí)归经济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延(yán)续，意味着(zhe)长端利率仍有望(wàng)继续(xù)下探(tàn)，高(gāo)股息资(zī)产仍(réng)将占优。

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