财联社(shè)记者近(jìn)期从(cóng)行业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经(jīng)到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前十(shí)年比那(nà)都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理财(cái)子(zi)负(fù)责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于(yú)理财(cái)收益，否则(zé)会形(xíng)成套利(lì)空(kōng)间。近期出现的收益率倒(dào)挂(guà)的情况的(de)确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经济需求(qiú)不(bù)足(zú)，资(zī)金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏(xià)对外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融(róng)支持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是(shì)降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计(jì)数据发布会上(shàng)公布(bù)的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业(yè)贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷款加权平均利(lì)率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金(jīn)充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利(lì)率(lǜ)水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央(yāng)行(xíng)营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地(dì)区(qū)新(xīn)发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年(nián)一季(jì)度(dù)公布的(de)贷款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷(dài)款需(xū)求较差，需要购买票据来(lái)填充贷(dài)款额度。欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效ong>

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在节(jié)节(jié)回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个(gè)月年化(huà)收益率的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产品收益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也(yě)不(bù)占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。<欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效/strong>

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融(róng)行(xíng)业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷(dài)款利(lì)率，可能会(huì)给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购(gòu)买收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的理财(cái)产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表实(shí)际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波(bō)动(dòng)的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化转型(xíng)之后(hòu)对(duì)企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金融(róng)市场利(lì)率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与发(fā)欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效行当期定价(jià)的理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率快速下(xià)行的时(shí)容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财产品的(de)收益率会同步下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和(hé)存(cún)贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收(shōu)益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型(xíng)企业(yè)，理(lǐ)论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用(yòng)等(děng)级(jí)比大型(xíng)企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只能说(shuō)明(míng)个人(rén)部门(mén)当(dāng)前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有什么(me)人(rén)想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价(jià)持(chí)续下行(xíng)未(wèi)来新发(fā)理财产品收益(yì)率(lǜ)也(yě)会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势的(de)预期(qī)是一致(zhì)的(de)，新(xīn)发的收益(yì)率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的(de)现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型城商行(xíng)负(fù)责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不(bù)去(qù)的(de)情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率持续下行(xíng)应(yīng)该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息(xī)差(chà)承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没(méi)完(wán)全消除，很多客户(hù)的资(zī)金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的(de)可能性(xìng)和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利息(xī)收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研(yán)报(bào)认为，未来存(cún)款市场成本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预计(jì)，后续对于(yú)存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知存(cún)款等(děng)创新(xīn)类(lèi)活期存(cún)款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存(cún)款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结(jié)构性存(cún)款的(de)（保底(dǐ)收益(yì)+期权(quán)价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。